Les cours du sucre ont reculé lundi, malgré un contexte de marché qui demeure nuancé. La baisse des contrats s’explique notamment par les projections de l’International Sugar Organization (ISO), qui table pour 2025/26 sur une production mondiale record et relève l’estimation de l’excédent. En parallèle, plusieurs signaux liés aux récoltes futures et aux contraintes commerciales limitent l’ampleur des pertes.

Une projection d’excédent mondial pèse sur les prix

À l’origine de la détente des prix, l’ISO anticipe pour la campagne 2025/26 une production mondiale à un niveau inédit, à 182 millions de tonnes, soit +3,5% par rapport à l’année précédente. L’organisme relève également son estimation du surplus mondial à 2,2 millions de tonnes, contre 1,22 million auparavant. Ce scénario intervient après une campagne 2024/25 marquée par un déficit de 3,46 millions de tonnes.

La dynamique est toutefois partiellement contrebalancée par des prévisions plus prudentes sur les périodes suivantes. Pour 2026/27, l’ISO estime une production mondiale à 180 millions de tonnes (en baisse de 1,1% en glissement annuel) et anticipe un déficit de 262 000 tonnes, évoquant notamment les risques climatiques associés à un épisode El Niño, susceptible d’affecter les récoltes en Inde et en Thaïlande.

Des perspectives contrastées en Amérique du Sud et en Asie

Les anticipations sur le Brésil, grand acteur du secteur, contribuent aussi à la volatilité. Des estimations bancaires situent la production 2026/27 en-dessous de certaines prévisions institutionnelles, en raison d’arbitrages des usines brésiliennes orientant davantage la canne vers la production d’éthanol, dans un contexte de tensions sur les marges et les prix de l’énergie.

En Inde, le marché est soutenu par des mesures de régulation du commerce extérieur : le pays a annoncé un arrêt temporaire des exportations de sucre pour une période de quatre mois, afin de préserver ses disponibilités domestiques. Par ailleurs, les prévisions d’organismes professionnels et d’autorités agricoles convergent globalement vers une hausse de la production sur 2025/26, ce qui pourrait réduire certains risques à court terme tout en laissant planer des incertitudes sur l’équilibre export/import selon la saison.

Aléas logistiques et révisions des bilans d’offre

Au-delà des fondamentaux de récolte, des facteurs logistiques pèsent dans le débat. La fermeture partielle ou prolongée d’un axe majeur d’échanges, mentionnée par certains analystes, aurait réduit une partie du flux commercial mondial de sucre raffiné, ce qui tend à soutenir les prix même lorsque les bilans globaux paraissent plus confortables.

Les estimations de surplus/déficit pour 2026/27 ont par ailleurs été révisées à plusieurs reprises par des acteurs du marché, avec des évaluations qui vont d’un surplus réduit à un déficit plus marqué, renforçant l’idée d’un marché potentiellement plus tendu à mesure que l’on s’éloigne de 2025/26.

Quel impact pour les prix à court terme ?

Dans l’ensemble, la séance se lit comme une digestion des perspectives 2025/26, jugées favorables en volume. Néanmoins, les menaces pesant sur 2026/27, les politiques commerciales de certains pays et les risques logistiques contribuent à maintenir une demande d’assurance sur le marché, ce qui peut limiter les baisses durables.

Dans les portefeuilles physiques ou d’arbitrage, certains acteurs surveillent aussi la liquidité des produits connexes et les coûts de substitution. Par exemple, un achat de sucre type cassonade peut servir d’option de comparaison dans des modèles d’approvisionnement domestique, même si cela ne reflète pas directement les mécanismes des contrats à terme.

De la même façon, des produits à base de sucre blanc sont parfois utilisés comme repères pratiques dans les analyses de consommation, utiles pour contextualiser l’évolution des prix, sans remplacer les données de marché et les bilans de campagne.