Dans l’univers des actions liées aux puces, trois noms reviennent souvent : Nvidia, Intel et Broadcom. Pourtant, une autre entreprise attire de plus en plus l’attention grâce à sa stratégie de semi-conducteurs « sur mesure ». Il s’agit d’Amazon, dont l’activité puces, longtemps restée en arrière-plan, semble aujourd’hui avoir atteint une taille comparable à celle d’acteurs majeurs du secteur—tout en restant intégrée à son activité cloud.

Une activité puces désormais à très grande échelle

Amazon regroupe ses puces autour de plusieurs gammes : Graviton pour des processeurs généralistes, Trainium pour l’entraînement et l’inférence d’IA, et Nitro pour la virtualisation réseau et stockage. Selon les informations communiquées par le dirigeant d’Amazon lors d’échanges avec les investisseurs, cette activité aurait dégagé, en rythme annuel, un chiffre d’affaires supérieur à 20 milliards de dollars à la fin du premier trimestre.

Le rythme de croissance est particulièrement notable : la progression serait proche de 40% d’un trimestre à l’autre, et l’évolution annuelle se ferait à un rythme très élevé. Mais le point le plus révélateur concerne l’ampleur « réelle » de l’activité, car les puces sont principalement comptabilisées à l’intérieur des offres cloud plutôt que comme un marché externe classique.

Ce que cela signifierait si Amazon vendait aussi ses puces

Andy Jassy a expliqué que le chiffre d’affaires en rythme annuel serait d’environ 50 milliards de dollars si l’activité puces d’Amazon fonctionnait comme une entité indépendante vendant ses produits à d’autres clients, à la manière d’une entreprise de puces. Il a également indiqué que les puces personnalisées d’Amazon figureraient parmi les trois premières activités de puces pour centres de données à l’échelle mondiale.

Dans les faits, Amazon a basculé d’un rôle de client de l’industrie à celui de concurrent. Cette montée en puissance est portée par des engagements pluriannuels, notamment autour de Trainium—un indicateur central pour apprécier la solidité de la demande.

• Le carnet de commandes pour Trainium dépasserait largement les 200 milliards de dollars.

• Des clients majeurs de l’IA auraient signé des accords portant sur plusieurs gigawatts de capacité.

• Les générations suivantes seraient déjà très fortement souscrites, ce qui suggère une visibilité à moyen terme.

Des gains attendus pour les clients… et pour AWS

Amazon cherche à convaincre en combinant performance et coût. La direction avance que Trainium2 offrirait un meilleur rapport prix-performance que des GPU de référence, et que Trainium3 améliorerait encore ce ratio par rapport à sa génération précédente. L’idée est simple : attirer des charges de calcul sur ses puces afin de réduire ce que l’infrastructure AWS paie pour des composants tiers, tout en conservant un avantage technique pour les clients.

À court terme, ces dynamiques peuvent aussi jouer sur la rentabilité opérationnelle. Amazon évoque notamment des économies substantielles liées aux investissements en infrastructure et un impact positif sur les marges lorsque les workloads basculent vers ses propres puces.

Les risques à garder en tête

Malgré la solidité des engagements, certains risques méritent d’être examinés. Le flux de trésorerie disponible sur 12 mois d’Amazon aurait fortement diminué, conséquence d’un niveau d’investissements très élevé lié à l’industrialisation et à l’expansion des capacités. Si la demande liée à l’IA venait à ralentir avant que l’ensemble du cycle d’investissement soit « digéré », la trajectoire financière pourrait être plus délicate.

Cela dit, les accords pluriannuels et la visibilité sur la capacité à plusieurs générations réduisent le risque d’un simple cycle conjoncturel. Par ailleurs, le backlog d’AWS (y compris des éléments annoncés après la période) apporte un argument de continuité.

Pourquoi Amazon se distingue des « purs » acteurs des puces

Le marché peut difficilement comparer Amazon à des fondeurs ou à des fabricants de puces « pure player ». La différence majeure tient au fait qu’Amazon capitalise sur deux leviers simultanés : AWS, qui déploie les puces dans ses propres services, et la montée en puissance de son écosystème de calcul IA. Cette combinaison peut rendre la valorisation moins dépendante d’un seul segment de marché.

En parallèle, le débat de fond reste le même pour tout investisseur : la trajectoire de croissance de l’IA et la capacité à tenir le rythme des nouvelles générations de puces, avec un équilibre entre performance, coûts et contraintes d’investissement.

Repères matériels à considérer (hors investissement)

Pour suivre concrètement l’évolution du secteur des puces et des systèmes d’entraînement/inférence, certains profils s’intéressent aussi au matériel informatique de bout en bout (PC de développement, serveurs, stockage). Par exemple, un kit de mémoire ECC DDR5 peut être pertinent pour des environnements orientés fiabilité, tandis qu’un SSD NVMe 4 To aide à accélérer les pipelines de données lorsque l’on travaille avec de gros volumes.

Ces achats restent toutefois distincts de la thèse d’investissement : ils servent surtout à comprendre les contraintes techniques qui accompagnent l’essor des charges IA.